近期受進口礦價格走低影響，國內的鋁土礦價格也呈現出整體回落態勢；其中高品位礦皆有每噸百元以上的跌幅。而這也推動了國內的氧化鋁價格全線小幅回落，眼下山西地區的市場報價已跌至年內低點2550元/噸下方。

　　不過相對來說，山東和河南等地的報價仍維持在相對高位，均價都在2650元/噸左右；這個價格要比山西地區明顯高出不少，但在我們看來這個價差卻似乎并不合理；因為一方面山西地區更臨近西北，而那里也是目前國內冶煉電解鋁唯一不虧、甚至有所盈利的地區；該地區的電解鋁產量始終保持上升勢頭，對氧化鋁有一定的剛性需求；而山西因地利優勢，一直是最大的貨源供應地。再加上今年來新疆地區的電解鋁產能受政策影響，投建速度不斷加快；從長期來看，也將明顯利好于山西的氧化鋁產業，所以我們認為上述的高價差并不合理，未來終將回歸正常區間。

　　而至于當前高價差的成因，我們認為可能主要受以下因素影響：首先是進口氧化鋁價格始終維持在2700元/噸的高位，對進口占比較大的山東地區來說，是一個明顯的風向標；且當地電解鋁企業較多，就近銷售、排除運費因素，企業尚能短期內維持氧化鋁價格與高位運行；其次河南地區，同樣是電解鋁消費大省，也可以考慮部分運費因素；而且當地從上游到下游的一體化企業較多，內部銷售對定價也能產生一定影響；最后山西是國內最大的鋁土礦產地，原料成本相對低廉。

　　所以綜合來看，目前的價差區間雖然略為偏大，但還是有可能維持一段不算太長的時間的；不過我們也預期，該價差后市應很難再繼續拉大。